策略宝中国政府债务余额约96万亿元总体安全可控

中国政府最新债务数据出炉。

3月6日，新华社公开《关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告》（下称预算报告），包括了2025年全国政府债务数据。

根据预算报告，2025年年末，国债余额约41.23万亿元，地方政府债务余额约54.82万亿元。

中国政府债务余额由国债余额和地方政府债务余额组成，因此根据上述官方数据，2025年末中国政府债务余额约为96.05万亿元。

为了防控政府债务风险，中国对政府债务采取限额管理，为政府举债设立“天花板”，政府债务余额需要控制在限额以内。根据预算报告，2025年末国债余额和地方政府债务余额均控制全国人大批准的限额（2025年全国政府债务限额约99.85万亿元）之内。这意味着中国政府债务风险总体安全可控。

政府负债率（政府债务余额占国内生产总值比重）是常见的衡量观察政府债务风险指标。根据国家统计局数据，初步核实2025年中国国内生产总值约140.19万亿元。据此，2025年中国政府负债率约68.5%。

而根据IMF去年4月发布的报告，G20国家平均政府负债率118.2%，G7国家平均政府负债率123.2%。中国政府负债率明显低于前述主要国家平均政府负债率。

长期关注政府债务的粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，近些年中国持续加强政府债务管理，尤其是严控新增地方政府隐性债务，大力化解存量隐性债务，使得中国政府债务总水平处于可控区间，从全球主要国家来看，中国负债率处于一个比较安全区间。

“近些年中国通过财政科学管理，优化债务资金投向，提高债务资金使用效率，使得政府形成大量优质资产，而非消耗性支出。增量政府债务能形成优质资产，而存量优质资产通过盘活可形成增量的现金流，处理好两者关系也让中国政府债务风险更加安全可控。”罗志恒说。

长期关注政府债务的中央财经大学教授温来成告诉第一财经，中国政府债务余额每年控制在全国人大批准的限额之内，政府负债率明显低于G20国家平均政府负债率，隐性债务规模快速压减，中国政府债务风险安全可控。

此前财政部披露了2024年末国债余额和地方政府债务余额，据此2025年全国政府债务余额比2024年增长约17%，其中国债余额增长约19%，地方政府债务余额增长约15%。

地方政府债务余额增长一大关键原因是，为了化解地方债务风险，中央近年推出一揽子化解地方政府隐性债务方案，其中2025年发行2.8万亿元地方政府债券置换存量隐性债务，从而展期降息，缓释地方债务风险。隐性债务显性化，也是地方政府债务余额增长相对较快的原因。

今年政府工作报告回顾2025年工作时称，2025年深入实施一揽子化债方案，有序置换地方政府存量隐性债务，持续压减融资平台数量，地方债务结构不断优化。

温来成表示，近年来一揽子化债政策快速落地，使得隐性债务规模大幅压减，地方政府融资平台也被大幅压缩，地方政府债务风险得到大幅缓释。

从2025年政府债务结构来看，中央政府承担的国债余额占政府债务余额比重约43%，地方政府承担的地方债余额占比约57%。

横观主要国家的债务结构，中央政府债务占比往往更高。而中国则是地方债务占比更高。此前中央提出要优化中央和地方政府债务结构，专家普遍认为这是要提高中央债务占比，降低地方债务占比。事实上数据也体现了这一趋势，中央政府债务占比正在不断提升。

罗志恒认为，目前中国政府仍有较大的举债空间，尤其是中央财政还有较大的举债空间。而且当前中国低通胀、低利率也扩大了政府举债空间。

为了稳经济，今年中国继续实施更加积极的财政政策，其中就通过继续加大举债来扩大财政支出盘子，确保财政支出保持一定力度。根据政府工作报告数据，2026年中国新增政府债务11.89万亿元。

根据预算报告数据，2026年，国债限额约48.55万亿元；地方政府债务限额余额约63.19万亿元。这意味着2026年全国政府债务限额约111.74万亿元，较2025年这一限额增加约11.89万亿元。

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陈益刊

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